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          全年凈利潤超18億元,“女茅”愛美客還是否具有高成長性?

          2024-01-15 15:26
          公司研究室
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          本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。

          出品|公司研究室上市組

          文|可可

          近期,“醫美茅”愛美客公布了全年業績。

          2023年,愛美客預計實現凈利潤18.10億元—19.00億元,同比增長43%—50%。其中,第四季度預計實現凈利潤3.92億元—4.82億元,同比增長44%—78%。2023年三季度,愛美客收入和凈利潤增速均不及20%,業績發布會次日愛美客股價應聲下跌12%。在自身業績放緩及A股全市場不振的情況下,愛美客全年市值減少575億元,較峰值更是減少約1200億元。近期公布的業績預告表示,愛美客三季度增速放緩或許不是未來常態,四季度的凈利潤增速多少給了投資者一顆定心丸。

          三季度增速放緩后四季度重拾高增長

          2023年,國內醫美行業受消費大環境疲軟的影響增長承壓。這點在愛美客2023年第三季度業績中有所體現。

          2023年第三季度,愛美客收入7.11億元,同比增長17.58%;歸母凈利潤4.55億元,同比增長13.27%。三季報發布后次日,愛美客股價下跌12.16%。下跌的主要原因或許在于,市場擔心愛美客業績增速放緩,不再具有高成長性。自身業績放緩,疊加A股市場整體環境的影響,2023年全年愛美客股價下跌47.47%,市值減少575億元,較峰值更是減少約1200億元。不過,就2023年全年業績來看,愛美客還是交出了一份不錯的業績快報,第四季度的業績也稍微給了投資者一顆定心丸。

          2023年,愛美客預計實現凈利潤18.10億元—19.00億元,同比增長43%—50%;預計實現扣非凈利潤17.82億元—18.72億元,同比增長49%—56%。根據業績預告測算,2023年第四季度,愛美客預計實現凈利潤3.92億元—4.82億元,同比增長44%—78%;扣非歸母凈利潤2.32-3.86億元,同比增長66%-105%,增速較前三季度的43.74%有所提升。以預告區間中位數18.55億元估算,2023年愛美客歸母凈利潤同比增長46.8%,第四季度歸母凈利潤同比增長60.9%。

          倘若剔除2022年第四季度受疫情干擾的影響,以2021年第四季度凈利潤為基數,2022年和2023年愛美客第四季度歸母凈利潤復合增速為32.5%。對于業績增長的原因,愛美客稱,公司通過經銷模式,進一步擴大公司產品覆蓋的機構數量。在產品端,嗨體產品持續提升市場滲透率,獲得更多醫美機構和求美者的認可;濡白天使產品自2022年投放市場以來,市場口碑較好,覆蓋的機構數量和銷售規模持續提升。

          一針上萬的濡白天使能否復制嗨體奇跡?

          愛美客營收主要由透明質酸鈉溶液注射產品和凝膠注射產品兩部分構成,其中前者產品有嗨體和逸美,后者包括愛芙萊、愛美飛、逸美一加一、寶尼達和濡白天使。

          2022年和2023年上半年,溶液類注射產品同比增速分別為23.57%和35.90%;凝膠類注射產品同比增速分別為65.61%、139.00%。2023年上半年,愛美客凝膠類注射產品收入增速更高,收入占比已升至39%。凝膠類注射產品中,濡白天使是愛美客重點打造的對象,該產品于2021年6月獲批,2021年下半年商業化進入市場,是國產及世界首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑,可激活自身膠原蛋白再生。過去一年,愛美客繼續加大對凝膠類注射產品的投入和布局。2023年第三季度,愛美客推出新品如生天使。在產品規格與注射層次上,如生天使與濡白天使存在一定差異化。產品規格上,如生天使為1.0ml/支,濡白天使為0.75ml/支;產品作用方面,如生天使應用于皮膚淺層容量填充,起到緊致提拉的作用,濡白天使應用于皮膚深層填充,起到立體塑形的作用。根據北京市場的終端機構的服務價格來看,一針0.75ml濡白天使價格約在9000元—14000元之間,一針1.0ml的如生天使的價格大概在14800元以上,目前覆蓋的機構數量還較少。與千元價格帶的嗨體熊貓針相比,濡白天使和如生天使的售價明顯要高一級,其銷售量和市場表現能否復制嗨體的火爆和成功,還需要進一步觀望。

          發布面向C端的護膚品牌切入后醫美市場

          除了面向B端加大凝膠注射類產品,愛美客也在C端強化嗨體的影響力。2023年11月,愛美客推出三大護膚品線品牌,分別是愛芙源、嗨體護膚、嗨體熊貓。

          具體來看,愛芙源聚焦美后修護,嗨體護膚延續嗨體基因,聚焦頸部護理,嗨體熊貓護膚專注眼周抗皺。此前,華熙生物靠著在B端的材料優勢,將產品品類擴展到C端。如今,愛美客也選擇了走這條路。不過,目前愛美客這三大面向后醫美市場的品牌暫時還未有產品上市。有報道稱,愛美客推出的護膚產品仍通過下游的醫美機構銷售,意在完成線下醫美,到美后護理的閉環,隨著團隊的組建以后可能會考慮通過線上渠道直接面向消費者。開發C端市場,可能幫助愛美客打開更大的增長空間。不過選擇加入C端市場的爭奪后,公司的銷售費用或許會不可避免的大幅提升。以華熙生物為例,在加碼護膚品推廣力度后,2020年至2022年,華熙生物銷售費用率分別為41.75%、49.24%、47.95%。而2018年和2019年,華熙生物銷售費用率只有22.46%、27.65%。愛美客選擇切入后醫美護膚市場是一次新的嘗試,這也將幫助愛美客進一步完善產品矩陣布局。

                 原文標題 : 全年凈利潤超18億元,“女茅”愛美客還是否具有高成長性?

          聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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