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          虧損和債務(wù)規模雙增,訊飛醫療要上市需補造血“短板”

          2024-02-07 13:47
          拾鹽士
          關(guān)注

          訊飛醫療港交所遞表!市占率第一,但盈利能力仍為“短板”。

          拾鹽士 | 出品

          時(shí)隔兩年,“AI第一股”科大訊飛分拆其醫療業(yè)務(wù)板塊上市終于有了新進(jìn)展。

          據港交所文件顯示,訊飛醫療已于近日正式向港交所提交上市申請書(shū)。其控股股東科大訊飛持股比例為52.47%,華泰國際、廣發(fā)融資(香港)、建銀國際為聯(lián)席保薦人。

           

          訊飛醫療招股書(shū)顯示,在2022年訊飛醫療憑借其收入規模霸占中國醫療人工智能行業(yè)的榜首,F如今,AI概念在資本市場(chǎng)非;馃,主打“AI+醫療”的訊飛醫療自然備受關(guān)注。

          不過(guò)從招股書(shū)來(lái)看,盈利能力實(shí)為訊飛醫療現階段的一大“短板”。虧損和債務(wù)規模仍在持續擴大的訊飛醫療能否用“AI+醫療”概念打出一手好牌?仍待繼續觀(guān)察。

          01

          “AI+醫療”霸占行業(yè)榜首

          對全國醫院的覆蓋率不足1% 

          近年來(lái),隨著(zhù)我國AI技術(shù)日漸成熟,醫療人工智能行業(yè)市場(chǎng)規模得以顯著(zhù)增長(cháng)。弗若斯特沙利文數據顯示,從2018年至2022年,這一行業(yè)規模由18億元增長(cháng)至68億元,年復合增長(cháng)率達到39.1%。預計2022—2032年,行業(yè)規模將增至3110億元,年復合增長(cháng)率高達46.6%。             

          圖片來(lái)源/訊飛醫療招股書(shū)

          拾鹽士了解到,醫療人工智能提供的服務(wù)可以同時(shí)覆蓋醫療機構和患者,其中前者占據主要市場(chǎng)份額。

          2022年,醫療機構人工智能行業(yè)市場(chǎng)規模52.46億,占比約為76%,2018—2022年年復合增長(cháng)率為36.5%,預計2022—2032年,其市場(chǎng)規模將由52億元增至2279億元,年復合增長(cháng)率達45.8%。

          從行業(yè)現狀來(lái)看,醫療機構人工智能行業(yè)呈高度分散的激烈競爭態(tài)勢。在2022年,CR5市占率合計只有21.6%。其中,訊飛醫療以4.55億元的收入排名第一,市占率為8.7%;百度以3.55億元的收入緊隨其后,市占率為6.8%;云知聲以1.11億收入位列第三,市占率2.1%。并且排名前5位的公司,加起來(lái)的市場(chǎng)份額占比不足30%。

           

          圖片來(lái)源/訊飛醫療招股書(shū)

          足以見(jiàn)得,布局這一賽道的玩家,在未來(lái)仍有很大的機會(huì )去爭取大量的市場(chǎng)份額。但這也意味著(zhù)目前頭部企業(yè)的優(yōu)勢并不凸顯,未來(lái)是否能在賽道上站穩腳跟存在爭議,也很有可能被后來(lái)者超越。

          訊飛醫療就是一個(gè)很明顯的例子。

          同其他AI+醫療公司相比,訊飛醫療沒(méi)有在輔助診斷和醫學(xué)影像業(yè)務(wù)上下功夫,在客戶(hù)群體上也沒(méi)有率先從三甲醫院做突破,而是另辟蹊徑選擇先在數量較多的基層醫療上積累資源。

          公開(kāi)資料顯示,我國醫療機構可分為基層醫療機構、醫院及其他醫療機構。截至2022年末,國內共有979768家基層醫療機構及36976家醫院。

          不過(guò),即使訊飛醫療目前把業(yè)務(wù)重心放在基層醫療上,但拓展規模還并不算大。招股書(shū)顯示,截至2023年9月末,訊飛醫療產(chǎn)品共覆蓋426個(gè)區縣的52000家基層醫療機構,189家三級醫院及35家二級醫院。

          由此可以計算,訊飛醫療對區縣的覆蓋率約為全國總區縣數的14%,對基層醫療機構的覆蓋率約5%,對醫院的滲透率不足1%。顯然,雖然訊飛醫療選擇另辟蹊徑,但仍未與百度拉開(kāi)明顯差距,而且憑借當前全國醫療機構的覆蓋率,要想產(chǎn)生對競品的壓倒性的優(yōu)勢還遠遠不夠。

          02

          超50%收入來(lái)自基層醫療機構服務(wù)

          招股書(shū)顯示,訊飛醫療的主要業(yè)務(wù)可分為四塊,即為基層醫療機構提供服務(wù)、為等級醫院提供服務(wù)、為患者提供服務(wù)、提供區域健康信息平臺解決方案。

          目前,訊飛醫療基層醫療機構服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比保持領(lǐng)先。在2022年,訊飛醫療基層醫療機構服務(wù)、醫院服務(wù)、患者服務(wù)、區域管理平臺解決方案四塊業(yè)務(wù)分別實(shí)現營(yíng)收2.98億元、4348.6萬(wàn)元、3689.4萬(wàn)元、9341.9萬(wàn)元,占期內總營(yíng)收的比重為63.2%、9.2%、7.8%、19.8%。

          2021年至2023年前3季度,訊飛醫療收入分別為3.7億元、4.7億元、3.2億元。其中,基層醫療機構服務(wù)收入占比均超50%。

           

          在招股書(shū)中,訊飛醫療也具體解釋了面向基層醫療機構提供服務(wù)背后的商業(yè)運作邏輯。以浙江省諸暨市為例,通過(guò)接受浙江省諸暨市的基層醫療機構AI項目委托,訊飛醫療的智能助理覆蓋了諸暨市全部23家基層醫療機構及340個(gè)村衛生站。訊飛醫療可具體提供AI輔助診斷建議、電子病歷規范化及處方審核服務(wù)。

          據財務(wù)數據,在訊飛醫療面向基層醫療機構的服務(wù)收費中,例如諸暨市這般的智醫助理才是營(yíng)收主力,在2022年的2.98億元營(yíng)收中,智醫助理的收入達到2.17億元,慢病管理收入為8069萬(wàn)元。

          近年來(lái),隨著(zhù)AI浪潮的涌起,各大科技企業(yè)紛紛抓住機遇,競相推出覆蓋醫療領(lǐng)域的AI大模型。如百度正式發(fā)布了國內首個(gè)產(chǎn)業(yè)級醫療大模型“靈醫大模型”,京東也在積累了超過(guò)億級真實(shí)醫患問(wèn)診的醫患對話(huà)數據的基礎上,推出“京醫千詢(xún)”醫療大模型。

          在2023年5月科大訊飛推出“星火認知大模型”之后,當年10月科大訊飛推出專(zhuān)用于醫療行業(yè)的訊飛星火醫療大模型,并發(fā)布了搭載訊飛星火醫療大模型的“訊飛曉醫”APP。

          訊飛醫療總裁陶曉東稱(chēng),由于醫療的嚴肅性、敏感性、專(zhuān)業(yè)性等特殊性,醫療領(lǐng)域的大模型并不是簡(jiǎn)單的“從0到1”,需要深度融入醫療場(chǎng)景,契合臨床的真實(shí)需求。

          招股書(shū)顯示,訊飛醫療專(zhuān)有的訊飛星火醫療大模型面向300多種醫學(xué)場(chǎng)景應用,并且在專(zhuān)家級醫學(xué)知識圖譜問(wèn)答、臨床語(yǔ)言理解、醫學(xué)文檔生成、疾病診斷及治療推薦、多輪醫療對話(huà)及多模態(tài)交互等六個(gè)維度醫學(xué)場(chǎng)景中的自然語(yǔ)言處理(“NLP”)任務(wù)維度超越GPT。

          目前,訊飛星火醫療大模型已經(jīng)成功應用到“訊飛曉醫App”等產(chǎn)品,后面還將進(jìn)一步應用到“智醫助理”等人工智能輔助診斷場(chǎng)景,進(jìn)一步提升AI助理的診療能力。

          03

          三年累計虧損近3億元

          提升“造血”能力為重中之重 

          從業(yè)績(jì)層面來(lái)看,訊飛醫療近兩年來(lái)業(yè)績(jì)虧損正在持續擴大。在業(yè)內看來(lái),分拆還不具備造血能力的訊飛醫療獨立上市,也是科大訊飛緩解壓力的重要舉措。

          招股書(shū)顯示,2021年至2023年前三季度,訊飛醫療的營(yíng)業(yè)收入分別為3.72億元、4.72億元和3.24億元;毛利分別為1.88億元、2.31億元和1.79億元;毛利率分別為50.4%、48.9%和55.2%。同期公司歸母凈利潤為761.39萬(wàn)元、-7973.23萬(wàn)元以及-2.04億元;扣非凈利1428萬(wàn)元、-8356.09萬(wàn)元和-2.16億元。

          對于公司虧損的原因,訊飛醫療解釋稱(chēng),主要是由于公司研發(fā)的持續投入以及銷(xiāo)售開(kāi)支所致。不過(guò),訊飛醫療預期2024年的經(jīng)調整凈虧損率將減少,并預期于不久將來(lái)產(chǎn)生純利。

          招股書(shū)顯示,2021年至2023年前三季度,訊飛醫療的研發(fā)費用分別為1.6億元、2.42億元和1.96億元,相對應占營(yíng)業(yè)收入的42.9%、51.2%和60.3%;同期銷(xiāo)售費用分別為0.9億元、1.6億元、1.3億元,銷(xiāo)售費用率分別為24.3%、33.9%、39.7%。

          圖片來(lái)源于招股書(shū)

          財務(wù)數據可見(jiàn),研發(fā)費用和營(yíng)銷(xiāo)費用的大幅增加,均導致公司短期內成本飆升。2023年前三季度,受外包服務(wù)費增加以及與研發(fā)活動(dòng)有關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)增加等因素影響,訊飛醫療的研發(fā)開(kāi)支再次增加11.3%。

          因此,雖然訊飛醫療毛利率長(cháng)期高于50%,但仍難以覆蓋銷(xiāo)售費用及研發(fā)支出。以公司在基層醫療機構的覆蓋率來(lái)看,訊飛醫療還需要持續投入費用進(jìn)行市場(chǎng)拓展,債務(wù)壓力也在持續增大。

          截至2023年9月30日,訊飛醫療錄得凈流動(dòng)負債1.09億元,期末現金及現金等價(jià)物僅為5769.9萬(wàn)。

          值得注意的是,訊飛醫療還在招股書(shū)中直言“面臨應收款項的信用風(fēng)險”。公司的應收賬款高企并持續增加,2021年至2023年前三季度應收賬款合計高達2.36 億元、3.36 億元和4.83 億元,占同期收入的比例分別為63.44%、71.19%和 149.07%。

          可以看到,訊飛醫療三年累計虧損將近3億元,債務(wù)規模也在持續增加。因此,也有業(yè)內觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)科大訊飛分拆訊飛醫療有“甩包袱”之意。

          2023年前三季度,科大訊飛實(shí)現營(yíng)收126.1億元,同比下降0.37%;凈利潤僅9936萬(wàn)元,同比下滑76%。2022,科大訊飛醫療業(yè)務(wù)收入占總收入比例僅為1.25%。也就是說(shuō),訊飛醫療對科大訊飛收入的貢獻只不足2%左右,卻以1.7億元的虧損拖累著(zhù)母公司業(yè)績(jì)。

          科大訊飛也曾表示,從資產(chǎn)結構優(yōu)化角度,訊飛醫療分拆上市有助于其進(jìn)一步拓寬融資渠道,進(jìn)而提高上市公司整體融資效率,降低整體資產(chǎn)負債率。

          而且分拆完成后,科大訊飛仍將保持控制權,相關(guān)子公司仍為科大訊飛合并報表范圍內的子公司,其健康良好穩定的增長(cháng)有利于母公司及母公司股東長(cháng)期價(jià)值的最大化。

          由此可見(jiàn),即使AI賽道火爆,對于訊飛醫療而言,盈利造血能力依然是企業(yè)當前的一大“痛點(diǎn)”。

          廣科咨詢(xún)首席策略師沈萌認為,港股目前對醫療板塊來(lái)說(shuō),相對上市標準比較彈性,所以上市難度不大。不過(guò)作為一個(gè)未盈利企業(yè),訊飛醫療如果未來(lái)成長(cháng)前景不夠清晰和樂(lè )觀(guān),那么上市后的估值和流動(dòng)性或許不會(huì )太好。

          也有專(zhuān)家分析稱(chēng),訊飛醫療若能成功上市,則需要在人工智能醫療領(lǐng)域的核心競爭力方面下功夫,進(jìn)一步提升市場(chǎng)認可度和覆蓋率,提升自身盈利水平和造血能力是重中之重,不然即使能夠成功上市也無(wú)法走的長(cháng)遠。

                 原文標題 : 虧損和債務(wù)規模雙增,訊飛醫療要上市需補造血“短板”

          聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫(xiě),觀(guān)點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權或其他問(wèn)題,請聯(lián)系舉報。

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