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          上海細胞治療集團IPO:細胞存儲費用上萬(wàn),希望60%老百姓用得起?

          2024-05-15 09:17
          洞察IPO
          關(guān)注

          作者:蘇杭

          出品:洞察IPO

          5月8日,受世界首例自體再生胰島移植成功消息刺激,A股干細胞概念股出現大規模漲停潮。

          干細胞醫療所在的細胞醫療健康行業(yè)在國內市場(chǎng)預計將有千億規模。據灼識咨詢(xún),2023年中國細胞醫療健康行業(yè)的市場(chǎng)規模142億元,預計到2032年將達到1745億元,2023年至2032年的復合年增長(cháng)率為32.1%。

          細胞醫療不止可以再造器官。

          2012年,美國一名患急性B淋巴細胞白血病兩年的7歲兒童,在費城兒童醫院接受了一種前沿的免疫細胞療法。醫生從其體內分離出具有癌癥殺傷潛力的T細胞,通過(guò)基因工程改造導入能識別腫瘤特異抗原的受體基因(CAR),體外擴增后再輸回體內。幾周后,這名患兒體內的癌細胞奇跡般消除。

          這就是全球首位被該療法治愈的幸運兒艾米麗·懷特黑德的經(jīng)歷,而她接受的治療,就是被稱(chēng)為“抗癌神藥”的CAR-T療法。

          2017年,諾華制藥的全球首款CAR-T療法產(chǎn)品Kymriah通過(guò)美國食品和藥物管理局(FDA)的正式上市批準,開(kāi)啟了癌癥治療在世界范圍內的新時(shí)代。

          截至目前,全球共有10款CAR-T療法獲批上市,其中有5款為國內藥企生產(chǎn)并獲批國內上市,分別為復星凱特的阿基侖賽注射液、藥明巨諾(02126.HK)的瑞基奧侖賽注射液、信達生物(1801.HK)與馴鹿生物的伊基奧侖賽注射液、合源生物的納基奧侖賽注射液,以及新進(jìn)獲批的科濟藥業(yè)(2171.HK)的澤沃基奧侖賽注射液。

          這條賽道上追逐者眾多。

          近日,上海細胞治療集團股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海細胞治療集團”)向港交所遞交招股書(shū),擬主板IPO上市,中金公司、建銀國際為其聯(lián)席保薦人。

          目標是將CAR-T價(jià)格打下來(lái)?

          2013年,上海細胞治療集團成立,并于2015年開(kāi)始提供細胞儲存服務(wù),包括免疫細胞及干細胞儲存。

          2016年8月,白澤計劃正式啟動(dòng),由中科院院士、“中國肝膽外科之父”吳孟超及其學(xué)生錢(qián)其軍作為發(fā)起人,倡議人們在年輕、健康時(shí)將免疫細胞盡早凍存起來(lái),以備將來(lái)疾病的預防和治療。還提出了“10年內,讓60%的晚期腫瘤消退,讓60%的老百姓用得起;30年內,讓人們健康快樂(lè )的活到120歲”的目標。

          此后,公司又先后推出了吉量計劃、乘黃計劃。吉量計劃主要為提升開(kāi)發(fā)細胞藥物的技術(shù)能力建設基礎平臺;乘黃計劃則推出針對肌膚、器官等年輕化的“細胞充能”等消費產(chǎn)品。

          圖片來(lái)源:上海細胞治療集團招股書(shū)

          根據招股書(shū),上海細胞治療集團是中國首家且唯一覆蓋細胞醫療健康全價(jià)值鏈的公司,業(yè)務(wù)覆蓋細胞儲存、腫瘤醫療、細胞藥物及細胞充能。

          2021年-2023年(“報告期”),上海細胞治療集團分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.98億元、6.19億元、7.60億元,凈利潤分別為-4.66億元、-5.42億元、-4.88億元。

          報告期內,公司細胞儲存服務(wù)的增量?jì)Υ娣輸捣謩e約為1.66萬(wàn)份、2.47萬(wàn)份及3.26萬(wàn)份,截至2023年末總儲存份數已達10.04萬(wàn)份。

          同期細胞儲存及相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入分別為3.96億元、3.57億元及5.99億元,,分別占總收入的79.5%、57.7%、78.9%,毛利率分別為81.1%、74.8%、79.7%。

          圖片來(lái)源:上海細胞治療集團招股書(shū)

          腫瘤醫療方面,公司建立了以細胞研究為特色的上海大學(xué)附屬孟超腫瘤醫院。

          報告期各期醫院住院就診人次分別為3191人次、3690人次及6636人次,開(kāi)放床位的利用率由2021年的40.3%增至2022年的49.6%,并進(jìn)一步增至2023年的54.8%。

          產(chǎn)生的收入分別為1.01億元、1.02億元及1.43億元,但同期毛利率分別低至-42.1%、-51.1%、-32.7%。

          在細胞藥物研發(fā)方面,目前公司研發(fā)管線(xiàn)包括7種產(chǎn)品,其中5種為CAR-T療法。但目前均未商業(yè)化,僅從面向企業(yè)客戶(hù)提供CDMO及CRO服務(wù)等細胞藥物開(kāi)發(fā)服務(wù)中產(chǎn)生了一小部分收入。

          公司研發(fā)的BZDS1901是全球首款聚焦實(shí)體瘤治療的抗PD-1納米抗體裝甲化的CAR-T細胞藥物。根據臨床前及臨床試驗數據,BZDS1901已從國家藥監局獲得治療間皮素陽(yáng)性實(shí)體瘤的I期和II期臨床試驗的IND批準并獲得了FDA的惡性間皮瘤孤兒藥認證。

          并且,基于擁有自主知識產(chǎn)權的JL轉座子和JL微小質(zhì)粒,上海細胞治療集團研發(fā)了第二代非病毒基因寫(xiě)入平臺。

          公司認為該平臺一旦廣泛投入CAR-T產(chǎn)品的制備,將具有把CAR-T的生產(chǎn)時(shí)間降低至2天內、生產(chǎn)成本降低至十分之一的潛力。根據目前市面上相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格多在百萬(wàn)元一針的情況下,這將助力公司達到將CAR-T療法的價(jià)格降到10萬(wàn)元左右的設想。

          2023年7月,公司推出乘黃系列品牌的細胞充能產(chǎn)品,包括“乘黃NMN18000”“乘黃太歲NPQ膠囊”“乘黃太歲PQQ細胞充能飲”“堯光舜啟護膚系列”等,2023年取得收入約968.1萬(wàn)元。

          圖片來(lái)源:上海細胞治療集團招股書(shū)

          值得注意的是,2022年及2023年,上海細胞治療集團曾在其他服務(wù)項下為地方政府及大學(xué)等提供COVID-19檢測相關(guān)服務(wù),并分別取得1.51億元及約30萬(wàn)元收入。

          吳孟超基金會(huì )轉手賺了1.39億?

          2013年11月,上海細胞治療集團由白澤生物科技(主要由錢(qián)其軍及其妻子控制)與上海吳孟超醫學(xué)科技基金會(huì )(“吳孟超基金會(huì )”)及聯(lián)新二期分別出資3000萬(wàn)元成立。

          成立不足一年公司就迎來(lái)了A輪融資。2014年9月,姚記科技(002605.SZ)以1.3億元認購增發(fā)的2538.4616萬(wàn)元注冊資本,占投資后總股本的22.00%。

          2016年8月吳孟超基金會(huì )以減資的形式撤出投資,對價(jià)為1.69億元,其后不久錢(qián)其軍控制的上海陸吾嘉以同等價(jià)格認繳公司新增注冊資本3000萬(wàn)元。

          上海細胞治療集團在合計8輪融資中,共獲得了約20.80億元投資款項,估值也在最后一輪融資后達到約71.10億元。

          圖片來(lái)源:上海細胞治療集團招股書(shū)

          參與投資的公司不乏君聯(lián)資本、興業(yè)銀行旗下投資平臺興晟眾澤、太平洋人壽、海爾金盈、建銀國際等知名企業(yè)或機構。

          除了獲得資金,與保險公司的深度合作還為公司拓展了獲客渠道。

          報告期內,公司的細胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入中,來(lái)自保險集團等機構合作伙伴的分別為9441.1萬(wàn)元、1.48億元、2.55億元,占比分別為23.83%、41.55%、42.57%。

          但相關(guān)服務(wù)單價(jià)卻并不高。報告期內與機構合作伙伴合作的細胞儲存服務(wù)增量?jì)Υ娣輸盗糠謩e為1.18萬(wàn)份、2.09萬(wàn)份、2.89萬(wàn)份,分別占總數的71.08%、84.62%、88.65%,平均每份產(chǎn)生的收入分別約為8000.93元、7102.11元、8830.76元。

          同期與渠道代理商合作產(chǎn)生的平均每份收入分別約為63187.02元、54445.53元、94609.72元。

          上海細胞治療集團在招股書(shū)中表示,在與機構合作伙伴的合作中,公司一般提供定制服務(wù)套餐,并向終端客戶(hù)收取較低的價(jià)格,因為機構合作伙伴通?梢詭(lái)大量的終端客戶(hù)及相關(guān)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支及生產(chǎn)成本相對較低。

          除了與保險機構等合作,上海細胞治療集團還通過(guò)多渠道推廣產(chǎn)品。

          2023年11月舉辦“2023乘黃·諾獎周”,邀請了6位諾貝爾獎得主,并與其中4位簽署合作協(xié)議,邀請其成為“乘黃計劃諾獎推廣大使”。

          在乘黃計劃官網(wǎng)上,更是打出了40位諾獎得主堅定支持的旗號,不過(guò)并未展示出這40位諾獎得主的名單。

          招股書(shū)則顯示,截至最后實(shí)際可行日期,公司曾經(jīng)邀請27位諾貝爾獎獲得者進(jìn)行學(xué)術(shù)交流,其中18位曾使用細胞儲存服務(wù)。

          與此同時(shí),報告期內公司的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為2.13億元、1.73億元、2.82億元,其中應付機構合作伙伴及渠道代理商的營(yíng)銷(xiāo)及/或轉介服務(wù)費的營(yíng)銷(xiāo)及推廣開(kāi)支就分別達到1.74億元、1.30億元、2.26億元。

          同期銷(xiāo)售費用率分別為42.8%、28.0%、37.1%,研發(fā)費用率則分別為28.6%、32.2%、31.4%,2021年、2023年銷(xiāo)售投入均高于研發(fā)投入。

          CAR-T療法陷“二次致癌”爭議

          作為全球抗癌市場(chǎng)的明星,CAR-T療法在近期迎來(lái)了一些不同聲音。

          2023年11月28日,美國FDA發(fā)布了關(guān)于CAR-T細胞療法可能會(huì )引發(fā)繼發(fā)性腫瘤的公告。公告顯示,FDA已收到19份在接受靶向BCMA或CD19的自體CAR-T細胞免疫療法治療后的患者中出現T細胞惡性腫瘤的報告。

          公告一經(jīng)發(fā)布引起了諾華制藥、傳奇生物等一眾相關(guān)公司的股價(jià)下跌。

          不過(guò)多家公司發(fā)聲表示,由于多發(fā)性骨髓瘤疾病引起的免疫抑制、以及化療和干細胞移植等因素,即便未接受CAR-T治療,相關(guān)患者也易產(chǎn)生第二腫瘤。

          同時(shí),CAR-T的開(kāi)發(fā)也與其他藥物一樣九死一生。

          4月9日,全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)公示顯示,曾拿下國內首家獲批開(kāi)展臨床治療復發(fā)難治型卵巢癌的CAR-T品種的南京藍盾生物科技有限公司,因不能清償到期債務(wù),被法院裁定破產(chǎn)清算,成為2024年國內首家公開(kāi)申請破產(chǎn)的CAR-T研發(fā)公司。

          除了CAR-T療法本身存在的爭議,細胞儲存服務(wù)的高昂價(jià)格也足夠令普通人望而卻步。

          招股書(shū)顯示,期限為20年的儲存服務(wù),儲存免疫細胞的白澤細胞人-泰和版儲存及白澤愛(ài)健康儲存價(jià)格分別在10.8萬(wàn)元至17.6萬(wàn)元、6.8萬(wàn)元至13.6萬(wàn)元,儲存干細胞的吉量元健康儲存價(jià)格為6萬(wàn)元。

          目前,公司的細胞庫利用率均不高,截至2023年末上海、河南、北京三個(gè)細胞庫的利用率分別為66.2%、55.2%、20.3%。

          圖片來(lái)源:上海細胞治療集團招股書(shū)

          與此同時(shí),上海細胞治療集團的另一條業(yè)務(wù)線(xiàn),細胞充能產(chǎn)品的推進(jìn)也并非一帆風(fēng)順。

          上海細胞治療集團的充能產(chǎn)品主要為含有煙酰胺單核苷酸(NMN)及吡咯并喹啉醌(PQQ)等活性化合物的新產(chǎn)品。

          招股書(shū)顯示,NMN對人體保持免疫力和精力具有重要作用。PQQ作為一種氧化還原輔助因子,可以為心血管及認知功能健康帶來(lái)益處,并促進(jìn)新線(xiàn)粒體的產(chǎn)生,從而為人體細胞補充提供動(dòng)力。

          然而國家市場(chǎng)監管總局2021年1月已印發(fā)《關(guān)于排查違法經(jīng)營(yíng)“不老藥”的函》,明確在中國境內NMN不能作為食品進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

          因此,上海細胞治療集團表示其含有NMN口服保健補充劑在海外生產(chǎn),并通過(guò)跨境電子商務(wù)途徑(如通過(guò)有贊微信商城及京東)銷(xiāo)售。

          京東平臺上,“乘黃營(yíng)養保健海外旗艦店”售賣(mài)的“乘黃太歲NMN18000”女士版及男士版300mg*60粒規格單瓶標價(jià)均為2376元,推薦用量為每日服用一粒,當于服用一年的價(jià)格將達到上萬(wàn)元。

          無(wú)論是存儲20年就要花費十幾萬(wàn)元的細胞儲存業(yè)務(wù),還是服用一年需要上萬(wàn)元的細胞充能產(chǎn)品,似乎都離“60%的老百姓用得起”的目標相去甚遠。而三年虧損近15億的上海細胞集團,在醫院業(yè)務(wù)大幅虧損、營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)費用率較高的情況下,距離盈利也仍有不短的距離。

          敬告讀者:本文基于公開(kāi)資料信息或受訪(fǎng)者提供的相關(guān)內容撰寫(xiě),洞察IPO及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準確性。無(wú)論何種情況下,本文內容均不構成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險,投資需謹慎!未經(jīng)許可不得轉載、抄襲!

                 原文標題 : 上海細胞治療集團IPO:細胞存儲費用上萬(wàn),希望60%老百姓用得起?

          聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫(xiě),觀(guān)點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權或其他問(wèn)題,請聯(lián)系舉報。

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